申银万国行业研究机械景气异常低迷11月份销量下降37pdf

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申银万国行业研究机械景气异常低迷11月份销量下降37pdf

专用设备

2008年12月16日

景气异常低迷,11月份销量下降37%

——挖掘机月报(2008年11月)

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分析师 胡丽梅

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联系人 吴昊

(8621)63295888×417 wuhao@http://www.wendangwang.com

地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)63295888

上海申银万国证券研究所有限公司

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本研究报告仅通过邮件提供给 中信证券股份有限公司 中信证券股份有限公司(jzz@http://www.wendangwang.com) 使用。1

主要观点: 11月行业景气异常低迷,当月挖掘机销量下滑37%。11月份国内挖掘机销量为3610台,同比下降37%,环比下降了17%。整个工程机械行业进入到基本停滞的状态,行业景气异常低迷。 4万亿政府投资计划点亮挖掘机需求中期前景。但是短期行业底部在哪里仍有待观察。11月10号政府出台了刺激经济政策,到2010年底对保障性住房、农村基础设施、灾后重建、重大基础设施建设等工程投资将达到4万亿元。这样的投资力度对于工程机械行业无疑是一个很大的利好,工程机械行业已经看到了曙光,但是目前的问题是,目前行业景气加速回落,没有丝毫的转暖迹象,虽然政府在4季度已经投入了1000亿项目资金,但是,对于工程机械市场而言,却没有见到丝毫的需求拉动迹象,主要的原因我们认为有两点,首先,虽然4季度政府加大了投资的力度,但是,其他经济体投资意愿在经济危机面前明显减弱,企业投资行为有延期趋势,总的社会投资没有明显增加;另外,4季度政府增加的1000亿投资主要集中在已开工项目加快进度上面,新开工项目不是很多,也影响了机械的需求。11月份经济出现加速回落的趋势,销售情况明显低于市场预期。未来销售走势如何仍然有待观察。 12月份已经过半,从目前的销售形势来看,行业仍然没有好转的迹象,农历春节之前,行业恐难有好转,2月份春节之后估计行业会有回暖可能。之前挖掘机行业还要面临行业持续低迷的现实。 当前工程机械公司股价走势是在“政策利好预期”和“现实业绩爆差”之间进行权衡,前期政府投资4万亿利好,把整个板块向上推了60%,未来还有多少利好?我们觉的会有,可能是4万亿的具体细化细分,接下来的经济工作会议可能会有说法,但是,总体来说接下来像“4万亿”这样力度的利好恐怕不会太多了,那就会形成一个现象,就是利好力度都很有限,而业绩在11月份到1月份都很可能很差(11月份企业销量平均下降30-40%,利润就更差了),2月份之后或许会有环比的好转,四季度业绩差已经是定局了。如果四季度业绩很差,那股价继续上升的动力基本就没有了,在业绩没有好转的这段时间内,投资工程机械恐怕没有超额利润了。因此短期内不建议参与工程机械行业的投资,给与“中性”的投资评级。 上市公司表现: 三一重工: 11月份三一销售196台,同比增长了3%,增速明显回落,但是要好于大多数同业。三一的市场份额提升比10月份略有回落,但是总体上处于上升趋势中。 柳工:11月份柳工挖机销售256台,同比增长26%。 山推股份(持有山推小松30%股份):11月份小松销售挖掘机385台,同比下降59%。 常林股份(持有江苏现代40%股份):11月份现代销售挖掘机176台,同比下降43%。

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