股票市场投资策略分析报告

● 我们认为宏观经济的调控将持续,但宏观调控并不是影响四

季度证券市场的主要因素。对于越来越明确的升息预期,我

们认为长期以来市场对升息的预期已经得到了充分的反映,

加息固然会引起市场资金面和部分公司业绩的变化,但加息

政策的明朗化反而有助于稳定投资者的信心;

● 我们认为9月-10月出台积极政策的可能性非常大,证券

市场将以政策出台为契机展开反弹,投资者应当做好积极的

准备,但需要注意的是反弹的高度决定于政策的力度;

● 虽然目前市场的资金面比较脆弱,但是以基金和保险资金为

代表的长期资金依然弹药充足,是股市长期发展的主要支持

力量;另一方面,从以往的历次经验看,市场缺乏的从来不

是资金,而是信心,只要市场向好,必然有大笔资金进入,

形成有力的资金面支持;

● 目前A 股市场的估值水平无论是横向和纵向都处于较低水

平,平均市盈率与纽约、等主要市场的差异已不明显。进入

升息周期后,股价的变化取决于企业盈利能力的提升能否抵

消估值水平的降低,因此我们建议重点考虑业绩有持续增长潜力的行业上市公司;

● 从行业选股角度,我们看好港口、民航、煤炭开采、医药、

食品饮料等行业,部分行业的龙头公司具有长期的投资价

值。但由于行业公司的分化加剧,因此必须慎重选择公司;

详见P11。

● 基于目前的宏观环境、投资者结构,我们考虑到从持续的业

绩增长能力强、目前的估值水平较低、具有较好的分红历史、

流动性好的上市公司中自下而上的选择一定量的公司进入

股票池;详见P15。

● 我们认为在低迷市场环境下,次新股受到的关注较少,市场

压力较小。一旦市场在政策刺激下反弹,次新股很有可能取策略研究 2004年09月15日

2004年4季度投资策略 投资要点:

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