关于我国推出商品期货投资基金的研究

文章将就商品期货投资基金进行定义和介绍,并通过分析商品纳入投资组合的可行性以及投资组合的效果,说明商品期货投资基金的优势和意义。然后结合我国相关市场的基本情况,分析商品期货投资基金对于我国市场的实际意义,最后对我国现有的市场基础进行分析,得出关于我国推出商品期货投资基金的结论及建议。

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关于我 国推 出商 品期货投 资基金的研究

天津大学管理与经济学部 倪伟杰 熊耀鹏

摘要 :文章将 就商品期货投资基金进行定 义和介 绍,并通 过分析商品纳入投 资组合的可行性 以及 投资组合的效果,说明商品期货投资基金的优势和意义。然后结合我国 相关市场的基本情况,分 析商品期货投 资基金对 于我国市场的实 际意义 ,最后对我 国现有 的市场基础 进行 分析 , 出关于 得 我 国推 出商品期货投 资基金 的结论及建议 。 关键 词: 商品及期货市场 商品期货投 资基金 发展前景

.

引 言

- 三 商品期货投资基金的基本问题 . -

2 1 年 以来 , 国内出现 了严 重的通货膨 胀,而 中小投资者 0O 现有 的投 资渠道 比较狭 窄 ,寻 找抵抗通胀 的有效工具成 了 中小 投 资者 的迫 切需求 。另一方面 ,大宗商 品价格 大幅波动 ,使商

套 期 保 值 也 成 了这 些 企 业 迫 切 的 需 求 。在 这 样 的 一 个 背 景 下 , 些 业 内人 士提 出 要 在 中 国 推 出 商 品 期 货 投 资 基 金 。本 文 将 对

( 一)商品期货投资基金的概念 本 文中 的商 品期货投 资基 金是指对 商 品现货 、商品衍生 品

( 括远期 ,期货 ,期权 ,权证 ,指数等 )以及金 融衍生 品进 包 品供 应 和 需 求 企 业 承 受 了 巨大 的 非 经 营 风 险 , 如 何 有 效地 实 现 行 组合 投 资 的基 金 。

此进行 分析研 究, 当前 我国这样 的一个环境是 否应该立刻推 出

( )商 品期货投资基金的类别 二 商 品期货投资基金按照不同的形式可主要划分为三种类型: l 公 募 商 品 期 货 投 资 基 金 : 与 证 券 投 资 基 金 类 似 ,面 向大 、

商 品 期 货 投 资 基 金 , 盲 目地 推 出 商 品 期 货 投 资 基 金 可 能 不 仅 不 众募集资金,主要的投 资者 是中小投资者 ,申购起点 比较低 。 2 、私募 商品期 货投 资基 金:往往 以合伙制的形式存在 ,包 能起到 活跃市场 经济、带动 社会发展 的 目的,还很 有可能造成

整 个市场的混乱 。 二 ,相 关 理 论 ( 一)商品纳入投资组合的可行性 投 资者 将 一个 资产 纳 入投 资组 合 ,需 要满 足 两个 条 件 :

括 一 般 合 伙 人 和 有 限合 伙 人 , 一 般 合 伙 人 就 是 发 起 、组 织 基 金 的个人或机 构,也是基金 的管理者 。有 限合 伙人是为基金提供 大 部 分 资

金 的投 资 者 ,但 不 参 加 基 金 的 日常 管 理 活 动 ,只 按 照 协议 收取 资本利润 ,并且承担有 限责任 。 3 个 人 管 理 商 品 期 货 投 资 账 户 : 投 资 者 自 己聘 请 一 个 商 、 品 基 金 经 理 来 管 理他 们 的 资 金 , 开 立 个 人 管 理 商 品 期 货 投 资 账

该资产 可 以增加 组合的期望 效用 ,通 常用 夏普 比率 表示 , 既 可 以 增 加 组 合 的风 险 调 整 后 的 收 益 ,另 一 个 就 是 该 资产 具 有 户 。这 种 方 法 只 能 被 资 金 实 力 庞 大 的 投 资 人 所 使用 。

不 可 复 制 性 。著 名 金 融 学 家F m 和 F e c 已经 证 明 了 商 品 符 合 a a rn h

上面 的条件 ,并在实 践中得到 了证实 ,他们通 过测算 ,得到标 准普 尔5 0 0 指数夏 普 比率为0 6 S I 品投资指数夏普 比率为 . ,G C 商

四 、 我 国 推 出 商 品 期 货投 资基 金 的 意 义

( )拓宽 中小投资者的投资渠道 一

从 2 1 年 下 半 年 开 始 , 中 国 国 内 出现 了通 货 膨 胀 , 物 价 快 00 0 8 ,也 就 是 商 品投 资 可 以提 高 组 合 的期 望 效 用 ,两 者 的 相 关 .5 速 上 涨 ( 别 是 人 民 生 活 所 需 的 必 需 品 ) , 7 C I 比 上 涨 特 月 P 同 系 数 为 一 . 3 证 明 了 商 品 的 收 益 并 不 能 用 商 品 相 关 股 票 来 替 03, 6 5 , 创 下 3 个 月 以 来 新 高 ,这 也 使 得 众 多 普 通 投 资 者 将 “ .% 7 抵 代 。这 样不管 从理论还 是现实 的角度 都说 明了商品纳入投 资组 抗 通 胀 ” 作 为 理 财 的 首 要 目标 。可 是 当 下 国 内 的投 资 渠 道 并 不 合的可行性 。 完善 ,普 通投资者~般 只能把钱存在银 行、购买 国债 、投资股

( )商 品投资纳入组合 的优势 二 票 、证券 基金或者炒房 ,但这样 的一些 投资方式都难 以达到投 马克 维茨 的投 资组合 理论指 出:建立 彼此之 间愈不相关 的 资 者 “ 抗 通 胀 ” 的要 求 。 普 通 投 资者 有 以 “ 抗 通 胀 ” 为 目 抵 抵 投 资组合 愈能 降低投 资风 险,资产之 间的相关度越低 ,投 资组 的 的 投 资 诉 求 , 却 找 不 到 合 适 的 投 资 渠 道 。 他 们 希 望 能够 通 过 合 的 风 险 水 平 就 越 低 。 1 8 年 , L m e 博 士 在 《 理 商 品一 金 投资商 品市场 来抵抗通胀 ,可是商 品市场投 资需要较 强的专业 93 inr 管

融期 货账户 ( 金) 股票与债 券组合 中的潜在作用 》中指 出, 基 在 知 识 、较 高 的 开 户 资 金 要 求 和 一 定 的风 险承 受 能 力 ( 别 是 商 特 商 品及期货

与股票 、债 券组合 问的回报 的相 关性很弱 ,甚至为 品期货 ),这 是中小投 资者很难做到 的, 而商 品期货投资基金 负 。 l 9 年 S u g n 计 了 四 个 组 合 : 第 一 个 是 1 0 的股 票 指 通过 集合大众 的资金 ,专家投 资,可 以有效地提 供各种商 品投 98 p r i设 0% 数 ,第二个 是1 0 的债 券指数 ,第三个是5 % 票指数 、5 % 0% 0股 0 债 资组合 ,以满足不 同投 资者 的需求 ,并 降低个人风险 。

券指 数 ,第 四种 4 % 票指 数 ,4 % 券指 数和2 % 品指数 , 0股 0债 0商

( )为企业提供套期保值的工具 二 通过 1 9 年 到1 9 年的数据表 明 ,第 四组的投资收 益最大 。这 91 96 近年 来我 国对 初级 商品的进 口量增 加迅速 , 已成为 国际市 也 就 充 分 证 明 了 商 品纳 入 投 资 组 合 可 以起 到 降 低 风 险 , 增 加 收 场上 的进 口大 国之 一。进 口了我 国原油消 费量 的13 / ,铁矿 石的 5% 大豆的6% 0, 0 ,天 然 橡 胶 的 2 3 / ,铜 精 矿 的 约 2 3 / 以及 精 铜 的 益 ,扩 张 有 效 边 界 的 作 用 。

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