上市公司股权“分裂”问题的产权本质

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上市公司股权“分裂”问

题的产权本质

一、引言

中国股市上股权“分臵”与股权“分裂”一褒一贬同义反复在中国过去的股市发展中股权“分臵”功不可没但是在中国股市的进一步发展中股权“分裂”似乎成了中国股市所有问题的根源为什么国有股估值普遍较低为什么普通股估值普通较高为什么“国有股减持并流通”将导致国有股估值提升普通股估值却大幅度下降笔者试用制度经济学的产权理论和企业理论对这几个问题进行深入剖析笔者认为国有股与普通股并不“同权”自然就不“同股”也没有必要“同利”笔者进一步认为目前国有控股上市公司普遍不高的治理绩效本身就反映了“国有股流通决策权”比较“值钱”这一决策权比较“值钱”也体现了其归属国有股东还是普通股东的重要尽管事实上国有股和普通股历史上是按照普通股东享有“国有股流通决策权”来估值

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