器官移植工作进一步深入

建设领域推广应用新技术管理规定

2011年03月13日

证券研究报告

华东医药 (000963 .SZ) 医药流通行业

评级:买入 维持评级

李龙俊

分析师 SAC执业编号:S1130210080003 (8621)61038315 lilj@http://www.wendangwang.com

公司点评

李敬雷

分析师 SAC执业编号:S1130210050004 (8621)61038219

lijingl@http://www.wendangwang.com

黄挺

分析师 SAC执业编号:S1130208070242 (8621)61038218

huangting@http://www.wendangwang.com

器官移植工作进一步深入

事件

日前,卫生部副部长黄洁夫表示,我国人体器官捐献和获取试点工作已经启动,并将首次尝试捐献者经济救助机制,今年9-10月将建成“心死亡”遗体器官捐献体系。

评论

器官移植工作不断推进中:我国将于今年9月左右建成“心死亡”遗体器官捐献体系,从而标志着捐献体系工作由试点向全国范围推开,范围大大扩大;此次黄洁夫还重点详细指出遗体器官捐献的补偿问题,这在我国是首次尝试,我们认为合理的补偿措施符合我国的国情,对提高器官捐献比例有重大意义;政府构建完善的器官捐献和分配体系,可以视为国内器官移植行业进入一个更高发展阶段的重要标志,我国器官捐献将有望步入质变到量变的发展阶段。

免疫抑制剂是巨大的潜力宝库:目前国内免疫抑制剂行业的增速较慢,而实际上,器官移植患者的需求远远没有得到满足,造成器官移植的巨大供需缺口的原因是供体严重不足;目前我国器官捐献比例只有全球发达地区的1/100到1/1000,器官捐献还有非常大的提升空间;同时,免疫抑制剂是终身用药,一旦器官捐献的瓶颈得到突破,免疫抑制市场将呈现爆发性地增长。

公司是免疫抑制领域绝对的龙头:公司是国内最知名的免疫抑制剂药企,通过新赛斯平、赛可平等拳头产品积累了丰富的临床资源;同时,公司拥有国内最完备的免疫抑制剂产品线,充分满足患者组合用药的需求;在免疫抑制领域,公司不同的产品面对的主要竞争对手均不同。公司免疫抑制剂系列产品在营销过程中可以充分发挥协同效应,而竞争对手的产品在营销中并不具备这种优势。

投资建议

我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.75元、1.004元和1.269元。  

今年公司将陆续有多个新产品上市或拿批文,并计划融资投资建设新的生产基地;考虑到公司在免疫抑制剂领域的龙头地位,以及免疫抑制剂市场逐步具备加速启动的条件,我们认为公司应该享受一定估值溢价,继续维持“买入”的投资建议。

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