从农行上市看中国银行改革:关于中国农业银行上市研究文献的综述

从农行上市看中国银行改革:关于中国农业银行上市研究文献的综述

一.引言

2010年7月中旬,农行A+H股上海香港上市,并以221亿美元的总募资额问鼎全球最大IPO。 这引来了多方关注,并引发了巨大讨论。一些学者认为,农行上市不仅意味着农业银行股份制改革的初步成功,也为国有商业银行上市划上圆满句号,对中国金融业的发展而言更是一个新的起点( 戴平. 李泉 2010)。

以此为背景,我们尝试对该领域内主要学者的观点进行归纳,并梳理其理论逻辑,力求从另一个侧面去理解中国农行上市,进而理解中国经济改革的实质。具体讲,作为中国具有网点最多、人员队伍最庞大、业务领域最复杂、历史包袱较重的银行,也是四大国有商业银行最后一家上市的银行,在整个中国银行改革中,农行发挥了什么作用?其上市有什么特殊意义?在未来将会到一种什么样的状态?我们如何预测它下一步的表现?本文期望能为人们进一步寻求上述问题的答案提供一些有益的视角。

本文对文献的综述按照农行实际发展进程展开。第二部分介绍中国银行改革背景,发展环境,农行上市过程中面临的挑战。第三部分评价焦瑾璞等人的观点,从农行发展对中国当今金融业的影响,农行肩负的社会责任对农行上市对中国金融改革的意义进行论述。第四部分重点预测农行未来的发展,包括其发展战略,发展环境,是否国际化等。

二.农行上市的背景及其面临的挑战

叶檀(复旦大学历史系博士,经济类评论员)将中国银行改革大致划分为以下几个阶段。1953--1978年,中国实行“大一统”的银行体制。1979年,先是中国农业银行,继而是中国银行从中国人民银行分设出来。1984年,从中国人民银行中分设出中国工商银行,加上专营外汇业务的中国银行和原行使财政职能的中国人民建设银行, 这四家银行成为国家专业银行,以及人民银行则专门行使中央银行职能,自此,中国形成了各司其职的二元银行体制。80年代,我国又开始探索专业银行向商业银行转轨的途径,允许专业银行向综合化经营的方向发展。1993年12月,我国决定加大对4大专业银行的商业化改造的力度。国务院下发的《关于经济体制改革的决定》提出了“把国家专业银行办成真正的国有商业银行”的口号。从03年开始,交通银行,工商银行,建设银行相继上市,这推动金融体制改革的进程,同时也为农行上市积累了经验。 现任农行行长张云认为,作为最后一家进入股改和最后一家登陆资本市场的国有大行,农行在历时三年多的股改上市进程中,外部经历了宏观经济调控、国际金融危机的冲击;内部也面临着沉重的历史包袱需要消化。在冲刺上市的最后3个月,国际国内资本市场的剧烈波动是农行成功发行的最大挑战。8月初,张云接受《世纪经济报道》记者专访时称:“农行改革与同业相比历时最长、难度最大。”

而这一观点也在农行上市之后得到了印证。农行上市后,从发行价格来看,A股的2.68元,H股的3.2港元,A股IPO价格显著低于H股价,这在IPO历史上是异常罕见,或者说绝无仅有的。对此,周春生(长江商学院教授)和冯科(北京大学经济学院金融系副教授)的观点是,这种现象当然与现实A股市场低迷有关,也反应出市场对农行并不追捧,远远不是热情洋溢。同时,这也影响了农行努力成为“全球第一大IPO”的夙愿。而深层次地看,我国国有商业银行最大弊病之一仍然是公司治理水平低下。即使成功上市,对于真正解决公司治理问题,也没有明显的帮助。

他们总结出以下几点弊病:首先,产权结构虽然有了改革,但没有根本性的变化,国有股一枝独大,银行市场化运作的目标无法达成。其次,上市后的商业银行在人事上缺乏自主权,政府直接任命了相当多的高层管理人员。第三,银行治理的缺陷,使得高层管理人员的道德风险相当大。第四,为了改善货币政策效果,政府往往采用控制国有商业银行的方式。他们强调,政府对银行的控股,应是有限度的,这个限度,应是其收益要大于成本。结论是,我国国有商业银行上市是

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