基于VaR模型的证券投资组合风险分析

VaR方法是分析证券投资风险的常用方法,本文介绍VaR模型的一种分析及计算方法,即蒙特卡洛模拟法。通过介绍如何利用VaR模型理论分析我国证券市场中存在的投资风险,为我国投资者进行投资提供参考。

基于VR a模型的证券投资组合风险分析 口文/王丹丹李明 提要 gR a方法是分析证券投资风 V R模型的产生使人们的投资观念、加以选择; a 未来资产缉合价值的分布特征 三、A的计算方法 V R值

险的常用方法,本文介绍 V R a模型的一种经营观念以及管理观念都发生了巨大变是最关键和最难确定的因素。 在人 a分析及计算方法,即蒙特卡洛模拟法。通化:投资过程中,们可以应用 V R对

使人们根据风险 V R值的计算方法有很多,通常有 A过介绍如何利用 V R型理论分析我国投资对象进行风险测量, a模 的大小以及自己承受风险的能力来决定历史模拟法、蒙特卡洛模拟法、参数法、简证券市场中存在的投资风险,为我国投资

者进4-资提供参考。 5& 关键词:a;特卡洛模拟法;资 V R蒙投组合;险风中图分类号:8文献标识码: F3 A 一

投资的策略,从而减少人们投资的盲目单移动平均法、 指数移动平均法等。本文性在经营过程中,们可以对各种潜在主要分析蒙特卡洛模拟法在我国证券投人的变化进行监控,以防止和避免由于某些资风险评估中的应用。 因素的恶化而造成重大损失。管理过程在

蒙特卡洛模拟是一种通过设定随机

中, a V R模型不仅仅只是对机构内部管理过程,反复生成时间序列,计算参数估计

有着巨大的作用,诸如投资策略的制定、量和统计量,进而研究其分布特征的方 V R( a ea Rs)型是国际上近交易员评价和管理以及资金合理配置等法。具体的, a V l t i模 u k当系统中各个单元的可靠性 、

V R模型产生的背景 a

几年发展起来的一种卓有成效的风险量各方面;同时,对于市场管理者也是非常特征量已知,但系统的可靠性过于复杂, 化技术,中文通常译为风险价值、险价有用的工具。场管理者的一个中心任务难以建立可靠性预计的精确数学模型或在市值等。它的一种较为通俗的定义是:未来就是防止由于市场风险的过度积累并集模型太复杂而不便应用时,用随机模拟 可 定时间内,给定的条件下,何一种中释放而造成对整个

市场乃至经济体系法近似计算出系统可靠性的预计值:在任随着 金融工具和品种的市场价格的潜在最大的消极影响。于市场风险积累程度的量模拟次数的增多,其预计精度也逐渐增对损失。在这个定义中包含了两个基本因化揭示正是 V R模型的主要任务,这种高。 a 一

素:未来一定时间’给定的条件”“ 。前 新的科学的 V R技术以及 V R模型基础 a a四、A V R方法在我国证券投资中的应者可以是一天、一周、个月或一年等;一后上的风险管理模型对我国金融机构改善用者是经济条件、市场条件、上市公司及所业务将有所帮助,使投资大众的投资行为我们以下面两只股票为例说明 V R a处行业、信誉条件等的概率条件。概率条更趋理性,也使监管机构多了一种监测市方法的应用:建设银行 (0 9 9、 6 1 3 )中青旅

件是 V R中的一个基本条件,也是最普场的有效工具。 a 遍使用的条件,它的发布与天气预报的发二、A gR模型的原理 布相类似。

(0 1 8。选定的数据为 2 0 60 3 ) 0 9年 1月 5

日至 2 1 0 0年 l月 4日每个交易日收盘 1

V R模型是以 J根银行为代表的价 ( 4 9个数据 ) a P摩共 3,选定的置信度为

V R模型是摩根公司用来计量市大型金融机构开发的基于风险价值原理 9%,假设两只股票的初始投资均为 10 a 9 0 场风险的产物,时 J. ra当 PMogn公司的总的风险管理模型,它是一种组合潜在损失万元。利用蒙特卡洛模拟法计算 V R值, a 裁韦瑟斯通要求下属每天下午在当天交的总结性的统计测度方法,种方法通过首先要判断股票价格的平稳性,这然后模拟易结束后的 4点 1,交给他一份报告计算已知投资或投资组合经过某一时间第二天股票价格, 5分即通过考察期末价格加 说明公司在未来 2 4小时内总体潜在的损间隔具有一定置信度的最大可能损失来上一个随机数来模拟第二天股票价格,当

失是多大。于是风险管理人员开发了一种评估投资风险。计算 V R值需要考虑置模拟次数相当多时,模拟价格就会逼近

a能测量不同交易、不同业务部门市场风信区间的大小或置信度、持有期的长短、“实” 真价格 (我们选择模拟 1,0 0 0 0次)。险,并将这些风险体现为一个数值的 V R未来资产组合价值的分布特征三个因素。具体操作如下: a 方法。 V R模型的起源不难看出,最从 a它

1检测股价平稳性。利用 E iw软、 ve s般来说,置信度反映了金融资产管理者早是用来度量市场风险的,目前 V R的对风险的厌恶程度,以根据投资者对风件中的单位根检验 ( D a A F检验 )分别判来可分析方法正在逐步被引入金融风险管理险的不同偏好程度和承受能力来确定:持断建设银行 (0 99、 6 13 )中青旅 (0 18两 603) 一

的各个领域。

有期的长短可以根据投资者的不同特点只股票价格序列的平稳性,结果如下:

《合作经济与科技》 2 1年 3月号下 (第 43期 ) 01总 1

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