浅谈美国次贷危机对中国金融市场的影响

以及对中国金融监管体系的启示

◆褚喜之阮怀堂（西安工程大学）

【摘要】２００７年底，美国爆发自２０世纪３０年代以来最严重的一场猛，波及范围非常广泛，影响力度深远，给全球的经济带来了巨大的

在我国，金融业大量持有美国银行债券，而这些债券又在大幅中，相继宣告破产、遭受巨额损失的供应商他们所持的大量次贷形

金融危机，并由此引发了全球性的金融危机。此次金融危机来势凶度地贬值，这样就使我国金融业蒙受了巨大的损失。在金融危机

损失。本文研究此次美国次贷危机对中国金融市场的影响；与此同成坏账，而这些次贷的证券也大幅度贬值。我国的金融系统持有时，作者还分析了此次美国金融危机对中国金融监管体系的启示。不少这样的证券。中国人民银行副行长马德伦在《金融时报》上表以确保我国金融管理体系的规范健康发展。【关键词】美国次贷危机

一、引言

美国次贷危机的全称是美国房地产市场上的次级按揭贷款危机。那么什么是“次级按揭贷款危机”呢？通常美国人在购买住房等高档商品时，大多采用抵押贷款的方式分期付款，美国银行把能

中国金融市场

金融监管

示：“中国的银行涉及次贷的额度可能约在１００亿美元左右。”

为降低危机所带来的破坏力，美国政府一向采取宽松的货币

政策和弱势美元的汇率政策，美元大幅贬值给中国带来巨大的汇率风险，由于美元不断降息，人民币不断地加息；美元不断地贬值，人民币不断地升值，并且中国的经济刚还在持续发展阶段，国际资本将加速流向我国寻找避风港，这样就会对冲央行抑制流动性过剩的效果，资产泡沫化与通货膨胀形势会日益严重，并且会加剧我国资本市场的风险。

受欧美证券市场不景气的影响，国内股市也出现了大幅下挫和持续低迷，国内各主要股指持续回落，沪深股市从原来的６０００点一直下跌到１７００点，这样使得资本市场的流动性遭到严重考验。首先，由于次贷危机导致美股大跌连带引起港股大跌，进而影响Ａ股下跌；其次，由于次贷危机导致投资美国次贷的中国银行受损，银行股业绩受影响股价下跌；再次，由于美国次贷危机导致美国消费需求下降，进而影响中国企业出口，从而影响股市基本面。鉴于美国次贷危机后救市的措施会影响中国股市，导致其庞大的资产泡沫和严重的通货膨胀，事实上，中国的利率政策在很大程度上受制于美国的利率政策。未来缓解国际资本投机人民币的压力，央行不得不把人民币的存款利率与美元存款利率保持一定距离。在目前，美联储降息、救市的背景下，中国通过加息等货币政策和利率调整来改善国内外经济失衡的状态，如果人民币在外界压力下被迫大幅升值而导致Ａ股股市大幅上涨，这是非常可怕的信号，这说明，Ａ股市场的大涨是国际金融市场投机的结果，而非中国企业提升效益的结果，这会对中国产生泡沫经济。然而，如果中国股市持续低迷，长期萧条，势必会影响国内中小企业融资和扩大再生产。

在次贷危机发生前，美国个人消费支出的不断上涨与随之产生的消费品需求刺激了中国投资的增长；然而，随着次贷危机的全面爆发，中国的投资局势出现了明显的变化。次贷危机使美国消费锐减，影响中国的对外出口，从而使国内投资减少。首先，受次贷危机和国际经济形势不断恶化的影响，企业投资的热情下降，次贷危机存在的诸多不确定因素和潜在风险使投资者对经济的回暖没有多少信心。因为企业投资的目的是为了取得更多的收益，但是在未来投资收益不确定的情况下，投资者只能理性地选择观望或者适当控制固定资产投资规模；其次，由于对外贸易形势的恶化，部分中国出口企业的投资能力受到影响。受次贷危机的影响美国企业的销售和经营状况均受到不同程度的打击，资金周转困难，对外支付能力下降，付款速度变慢，违约率提高，这些使得越来越多的中国外贸出口企业受到坏账危机，这样就造成企业资金回首速度减慢，甚至会出现收不回资金的可能，这必然影响投资能力

够按时付款的消费者的信用级别定位优级；把那些不能按时付款

的消费者的信用级别定位次级。一般而言，按揭贷款的人没有或者缺乏足够的收入或者还款能力的证明，资信条件较“次”，这类房地产的按揭贷款被称为次级按揭贷款。因此，美国的次贷危机是指由于美国次级抵押贷款机构破产，投资基金被迫关闭，股市剧烈震荡而引起的金融危机。本文研究此次美国次贷危机对中国金融市场的影响，从中总结此次金融危机对我国金融监管的启示，这对我国金融管理体系的规范以及健康发展有着重要的意义。

自２００１年开始，美国开始采取压低银行利率的措施向次级信誉的？肖费者大量抵押贷款，以刺激消费，拉动经济增长。不可否认次级贷款业务一方面为收入较低人群提供贷款，让他们实现了拥有住房的梦想；另一方面，也确实刺激了美国经济的发展与国民福利的提高。随着美国经济的稳步复苏，美国的银行利率也由先前的１％提高到５％以上，由此，次级按揭贷款者的银行贷款利率也随之大幅上涨，以致其无力偿还银行的贷款，进而将自己的房产抵押给银行，银行在得到大量抵押的房产之后，将其转手上市转变成基金。卖给各国投资者，以甩掉包袱，分担风险。在信贷环境宽松、房价上涨的情况下，银行或者放贷机构这样做还是可以盈利的，但是在信贷环境紧张、房价下跌的情况下，购房者很难将房屋出售或者抵押给银行让其融资，于是在２００７年初，美国的次贷危机开始显现出来。这次经济危机由次贷市场扩展到金融市场、股票市场，进而影响到实体经济。我们可以看出美国次贷危机不仅重创本国实体经济，而且还严重影响世界经济的发展。美国次贷危机爆发的原因有以下四点：一是美国超前消费理念的盛行导致储蓄率持续低迷。二是过于宽松的货币政策与信贷政策促进了金融危机的形成。三是活跃的金融产品以及证券化。四是金融监管机制不健全。

二、美国次贷危机对我国金融市场的影响

美国的次贷危机为我国的经济，尤其是在金融方面带来非常重要的影响。首先，债务的持有为我国金融机构带来直接经济损失；其次，这些次贷危机加大了我国的汇率风险和资本市场风险；再次，它造成了我国股票市场低迷；还有，这次危机对中国国内投资和海外投资带来巨大影响。

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