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浅析企业并购支付方式

□贾蓓谷丹

（长安大学经济与管理学院陕西西安710061）

企业并购中，为获得并购成功，收购方所需要的资金

不仅包括定价所决定的购买价格，还包括债务成本、中间费用、税收成本、整合与营运成本以及机会成本等，而作为企业定价和融资的关键点，支付方式的选择是企业并购财务风险控制的一个重要环节。

一、企业并购的资金支付方式及影响

（一）现金支付

现金支付指收购方通过支付一定数量的现金购买目标公司资产或股权，从而实现并购交易的支付方式。现金支付是并购活动中最清楚、快捷的一种支付方式，在各种支付方式中最为常见。例如小型并购和希望快速取得对方公司控制权的敌意并购大多采用这种方式。

现金支付的影响因素包括：（1）并购企业的短期流动性；（2）并购企业的中长期流动性；（3）目标企业所在地股票销售的税收确定；（4）目标企业股份的平均股本成本。对并购企业而言，现金支付是一项沉重的即时现金负担，要求并购方有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也常常受到获利能力的制约，会导致企业对外反应能力与协调能力的降低，从而增加了企业的经营和财务风险。

（二）股票支付

股票支付指收购方向目标公司发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票或股权，属于一种“无本买卖”。收购方以本公司股票支付给被收购方的股东，获得目标公司的控制权甚至100%的股权。目标公司可以继续存续。股票支付视具体情况可分为增资换股、库存股换股、母子公司交叉换股等。

增资换股后增加了收购方的总股本，也稀释了原有股东的股权。库存股换股和交叉换股均未增加收购方的总股

摘要：在当今企业的资本运营中，并购是一种比较重要的方式。通过并购使企业能够相

互借鉴资源优势和资金、技术优势，迅速成长为富有竞争力的巨型企业。本文阐述了企业

并购的资金支付方式及影响，分析了在企业的并购活动中，在确定了目标企业的价值即

并购价格之后，选择何种支付方式是并购活动能否成功实施的关键步骤。

关键词：企业并购支付方式多元化

在

测试，难以科学确定减值金额。国际会计准则委员会在2004年颁布的ED6建议当某一主体初次运用该准则时，其对勘探与评价资产进行减值测试可选择以“现金产出单元”或“关于勘探与评价资产的现金产出单元”为基础，在对采掘行业资产进行测试时就对油气资产进行减值测试的方法，尽管IFRS6中取消了“现金产出单元”这一概念，但我们认为，我国应加强这方面的研究，以更准确地确定石油天然气资产的减值金额。

（三）提高石油企业会计人员的素质

在油气资产减值会计处理当中，有大量需要会计人员做出职业判断的地方，如未探明矿区权益的减值测试中需要运用公允价值，一项资产的公允价值如何科学合理的确定与会计人员的专业知识、职业经验密切相关，因此通过培训、招募高级会计人才等措施来提高会计人员的素质是非常必要的。J

（注：本文系滨州学院社研基金项目“建立黄河三角洲资源开发有偿使用制度和补偿机制研究”资助；项目编号：Bzxyrw0908）

参考文献：

1.IASB.IFRS6Exploration for and Evaluation of Mineral Re2sources ［S］.2004.

2.中华人民共和国财政部.企业会计准则第8号——

—资产减值［M］.北京：经济科学出版社，2006.

3.中华人民共和国财政部.企业会计准则第27号——

—石油天然气开采［M］.北京：经济科学出版社，2006.

4.美国财务会计准则委员会现行的关于石油天然气生产活动的规定——

—第Oi5节.

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Commercial Accounting2012·08·16期