第20卷第4期2006年8月河南财政税务高等专科学校学报

JournalofHenanFinance&TaxationCollegeVol1201No14Aug12006

国际金融衍生工具市场的发展及其启示

张　巍

(郑州大学商学院,河南郑州450052)

[关键词]金融衍生品市场;金融衍生工具;制度变迁

[摘　要]金融衍生工具的出现是金融创新的结果,其发展对金融业具有“双刃剑”作用。目前全球金融

衍生品市场发展出现了新趋势,从制度视角透视全球金融衍生工具发展和变迁的内在轨迹,可以为我国提供有益的启示。

[中图分类号]F83115　　[文献标识码]A　　[文章编号]1008-5793(2006)04-0032-03

　　金融衍生工具作为金融创新的手段,从宏观角度来看是金融自由化与金融管制相互作用的结果,从微观角度来看是市场主体适应现代金融体系风险分担方式变革的结果。最近30年来,随着避险需求与投机需求的增加,具可以规避风险和保值,,,会。资成本,成为推动国际金融市场发展的核心力量。同时,金融衍生工具的“高杠杆”风险和本身具有的信用风险、市场风险和经营风险,使金融机构监管难度加大,进而影响金融机构的安全性和金融体系的稳定性,使金融衍生工具市场的风险防范问题日益突出。

一、全球交易所和场外交易市场(OTC)交易金融衍生工具的现况分析

金融衍生工具的交易可以分为交易所交易与场外交易市场(OTC)交易。伴随着金融衍生工具的规模扩大和快速发展,作为国际金融市场的一部分,金融衍生工具市场运行方式与发展模式的独特性越来越明显。根据2003年国际清算银行(BIS)季度报告,2003年全球交易所交易期货的名义价值达到131740亿美元,比上一年增长32185%,其中外汇期货增长速度2003年达到70121%。2003年全球交易所交易期权的名义价值达到230370亿美元,比上一年增长了

70181%,其中利率期权增长速度2003年达到了76188%。

向。可以看出,年增长了138174%。其中利率衍生工具占91%。可见,目前全球交易所交易期权的规模超过期货的规模,期权已经成为全球交易所最重要的金融衍生工具;在期货交易中,外汇期货增长最快;在期权交易中,利率期权增长最快;在全球交易所交易的金融衍生工具中,利率衍生工具仍然占主导地位,是市场主要交易的产品。

OTC衍生国际清算银行在1989年4月—2004年12月

对各国中央银行进行了六次金融衍生工具交易情况的调查。其调查涉及了OTC市场的名义价值和交易额。调查显示,

2004年4月,OTC金融衍生工具市场交易额比2001年上升

了78%①,达到了214万亿美元,利率与货币衍生工具在

2004年4月底的日交易量分别为10250亿美元和12920亿

美元。在2001年同期,其交易量分别为4890亿美元和

8530亿美元货币衍生工具中的外汇远期与外汇互换的日交

易额达到11520亿美元,比2001年增长4613%。从OTC金融衍生工具名义价值来看,利率衍生工具的名义价值远远超过了汇率衍生工具和股权衍生工具。OTC市场交易以利率互换为主,汇率衍生工具发展较为迅速,2004年名义价值达

295750亿美元,比1998年增长了47%。利率互换是OTC利

率衍生工具市场的主要工具,2004年的日交易额较2001年同期增长88%,占整个市场份额的61%。远期利率协协议

(forwardrateagreement)较2001年增长了81%,达到2330亿

利率期权名义价值的增长趋势与世界市场期权名义价值的增长趋势相近,大致代表了世界市场期权名义价值的增长方

[收稿日期]2006-04-12

[作者简介]张巍(1971—),男,河南民权人,郑州大学助教,经济学硕士。

①交易额是指已经成交的但没有清算的合约的市场总价值,交易额计算的根本原则是每一次交易只能被报告一次。这个指标可以近似地用来估计在衍生工具市场上的价格风险的转移情况。

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