“理财产品零收益”暴露出的中国金融业问题

“理财产品零收益”暴露出的中国金融业问题

（作者：magis@qq.com）

　　浦发银行在2006年末推出了一款理财产品，名叫“汇理财2006年第九期F2计划”，这款理财产品最近惹出了不少麻烦。根据合约，该产品与四只港股挂钩，分别是建设银行、中国人寿、中银香港和招商银行，产品到期收益取决于4只股票从2006年12月28日到2007年12月19日间的涨幅，计算公式为：16%－（涨幅最高者的涨幅－涨幅最低者的涨幅），如果为负，则收益为零。这款产品日前到期，所挂钩的4只股票中，涨幅最高的是招商银行，为96.25%；涨幅最低的是中银香港，为-2.62%。由此计算：16%－（96.25%+2.62%），最终收益为零。不少投资者难以理解挂钩港股的理财产品为何会在香港2007年大牛市中收益为零，于是通过媒体、网络将此事炒得沸沸扬扬。

　　这个事件的前前后后，暴露出目前中国银行业乃至整个金融界存在的一些问题：

　　一、“零收益理财产品”风波仅仅是开始，而远非结束

　　在2006年末，当浦发银行这款产品刚刚推出时，我就意识到这是一款风险极高的理财产品。挂钩的四只股票虽然都属于金融板块，但这四只股票实际上差异很大，建设银行是国内传统的四大银行之一，招商银行是国内中型股份制银行，中银香港是在香港注册的可以混业经营的银行，中国人寿则是国内最大的寿险公司。很显然，这四家公司业务重点和收益来源各不相同，2007年面临的外部发展环境差别很大，怎么可能在长达一年的时间里，四只股票涨幅最高和最低的差别连16％都不到呢？退一步说，即使是行业完全相同的两家公司，在一年内涨幅差别超过16％也是完全有可能的。至于产品宣传的最高16％（即4只股票一年涨幅完全相同的理想状况），更是遥不可及的镜花水月，典型的小概率事件。

　　因为笔者和浦发银行颇有渊源，所以在2006年年末看到这款产品推出时就和浦发银行总、分行工作的一些朋友进行了交流，当时朋友们对我的疑问表示不解，我进一步解释说：我们不妨把这款产品倒推一年看看会是什么情形，在2006年，由于中国人寿惊人的涨幅，如果那时推出这款产品，不要说上限设定