案例分析CASESSTUDY

基于上市公司合并财务报表的逻辑框架分析

———以青岛海尔为例

内蒙古财经学院

财务报表是外部利益相关者（主要指投资者和债权人）了解经营者对资金受托责任履行情况的主要途径。ＲｏｂｅｒｔＦ．Ｍｅｉｇｓ（２００６）

认为，利益相关者可通过合并财务报表获得有用的信息以帮助制定投资决策和借贷决策；帮助对未来的现金流的数量、时间以及不确定性进行合理的评估；帮助反映企业拥有的资源以及可以控制使用的资源，同时还反映拥有的资源以及可以控制使用的资源的增加或马永义、李真（２００６）认为，通过合并财务报表可以减少等变化情况。

查看注册资本的真实性以及企业的成长性；查看企业的资产负债率和各项流动性比率，了解企业对各类债权人利益的保证程度；对各类资产性项目进行具体分析，借此对企业财务质量做出基本性判断；阅读现金流量表，了解与企业相关的现金流量的信息。如何使用合并报表，目前学术界并没有给出详尽的答案，通常采取的方法是依据合并报表的特点，对其进行财务分析。本文拟就青岛海尔股份有限公司的合并财务报表来说明该问题，并针对不同会计信息使用者的需求，探讨如何找到切入点对合并财务报表进行分析。

一、青岛海尔案例简述

宋宝

信息使用者应根据经济决策的具体要求，分别选择以合并报表或

母公司个别报表为切入点来进行具体分析并从中获取信息。

表1

2008年合并报表和母公司个别报表主要指标比较表

营业净利率１１．３５％３．８３％总资产利润率５．０２％

偿债能力

应收账款周转率

１１．３１１２．６３固定资产周转率

我国目前的上市公司基本是由母公司和众多的子公司、合营企业和联营企业组成的企业集团，其对外公布的报表包括母公司个别

报表和合并报表。母公司个别报表反映了其自身的财务状况、经营成果和现金流量，而合并报表则由母公司根据其个别报表和所能控制的子公司的个别报表，在抵消集团内部各种交易后合并而成，反映了整个企业集团的财务状况、经营成果和现金流量。合并后的报表与母公司个别报表在资产结构、资本结构、盈利能力、偿债能力、营运能力方面存在差异。

（一）青岛海尔股份有限公司概况青岛海尔集团是由母公司和若干个子公司、合营企业和联营企业组成，青岛海尔股份有限公司，２００８年控股子公司及合营企业有３４家，这些子公司和合营企业均为独立的法人主体，有独立的董事会，其重大的财务、经营决策均通过董事会决定。另外，股东并非是公司唯一的利益相关者，除了考虑股东利益外，公司还要兼顾债权人、员工和顾客的利益。即使是全资子公司，母公司虽然拥有其绝对控制权，但无权直接处置子公司资产、随意支配其现金，也不能代替子公司决定其利润分配方案。

（二）青岛海尔股份有限公司合并报表与母公司个别报表主要指标差异根据青岛海尔股份有限公司２００８年年度报告的“财务会计报告”，青岛海尔股份有限公司合并报表和母公司个别报表的盈利能力、偿债能力、营运能力等主要指标计算结果如表１所示。可以看出，合并报表反映的集团盈利能力、偿债能力总体上比母公司低，但营运能力比母公司强。

二、青岛海尔财务报表分析

（一）母公司投资者分析的切入点从母公司投资者角度看，其

关心母公司的盈利能力和未来前景，而母公司的盈利能力和未来前景除了取决于母公司自身的经营活动之外，还与母公司对外投资的盈利水平、盈利质量及未来前景相关。因此，母公司投资者应“长期股以母公司个别报表为切入点，关注母公司资产负债表上的权投资”和母公司损益表上的“投资收益”，再综合分析合并报表。以下以青岛海尔股份有限公司２００８年年报予以说明。

一是盈利能力分析。从单一企业看，盈利能力主要是通过营业毛利率、营业利润率、营业净利率、总资产收益率和净资产收益率等指标来反映；从企业集团看，除了母公司本身的营业毛利率、营业利润率等指标外，还要考虑投资回报率和投资收益质量。根据青岛海尔股份有限公司２００８年度利润表，母公司２００８年电冰箱主营业务收入为２３９０４０８２５８．０３元，主营业务成本为１７９９４１２６９３．１６元，主营业务利润为５９０９９５５６４．８７元，主营业务毛利率为２４．７２％。可见其初始获利能力并不高。母公司营业毛利扣除管理费用、销售费用（２３５６６２７８２．６４元）、财务费用（－１８（１２７０２０１３０．７１元）８７１９８７．１９元），其营业利润为３０７９２５７５８．３元，营业利润率只有１２．７２％。由此可见，公司自身主营业务活动并不能给公司带来巨额利润。实际上，青岛海尔股份有限公司也是通过设立子公司来获取投资收益的。在母公司资产总额中，长期股权投资占总资产的比重为６４．２４％。因此，母公司的盈利能力取决于子公司和合营企业的盈利能力及其股利支付能力。根据２００８年年报的有关资料，青岛海尔股份有限公司控股子公司及合营企业共有３４家，其中投资额最大的是青岛海尔空调电子有限公司，投资额为４０９１６６４２１．７５元，净资产为３９５２５４７７２．１７元，净利额为１３１５４０３２０．４８元，总资产收益率为６．６６％；盈利能力最强的是青岛海尔特种电冰箱有限公司，其

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合并报表虽然反映了整个企业集团的财务状况、经营成果和

现金流量情况，但对特定会计信息使用者来说并非有用。特定会计

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