金融结构趋同、经济增长差异与金融发展模式选择

金融结构趋同、经济增长差异与金融发展模式选择

——转型国家金融结构问题研究

李泽广

(南开大学金融系，天津 300457)

摘要：转型国家在经过十多年的发展之后，各国的经济绩效出现了大的分野。然而这些国家却有着相似的金融结构。如何对此做出解释？什么原因造成了经济绩效的巨大差异？本文首先分析转型国家的金融结构特点，然后对经济增长差异做出了综合的解释；通过比较认为我国应选择银行等金融中介机构与资本市场协调发展的模式，并在最后提出了相关的政策建议。

关键词：金融结构趋同；经济绩效；银行主导型；市场主导型

中图分类号：F830.9 文献标识码：A

经过十多年的改革和发展，转型国家的经济发展出现了大的分野。一部分国家，如中国、波兰的经济得到高速持续的发展，市场化的机制逐渐形成完善；而另一部分国家，如罗马尼亚、 俄罗斯1、乌克兰的经济则陷入了不稳定，甚至恶性循环的处境。但是这些转型国家的金融结构有着惊人的相似性，即银行业在金融业中占据主导地位；脆弱的资本市场，伴随着剧烈的价格波动和低流动性。差异巨大经济绩效却有着相似的金融结构，如何界定转型国家的金融系统对经济发展的作用？什么原因造成了经济绩效的巨大差异，金融结构及金融发展在其中起到了什么作用？与之相联的问题是转型国家是否必须经历从现存银行主导的金融结构模式向市场导向模式转变？

国外的大量文献从不同的角度对这些问题进行了分析，如Svejnar[1]，Kocénda[2]从宏观角度，Berglof和Bolton从金融结构演进的角度对这些问题进行了分析[3]，Pyle[4], Gdinelli和Povelli则从单个转型国家的个案分析中寻求答案[5]。国内对于这几个方面的研究尽管较少但也存在着分歧。本文试图通过对转型国家金融结构的考察分析，对金融结构与对经济增长差异的关系做出解释，也对金融模式的选择进行了初步的探讨，并提出了相关的政策建议。

1 转型国家的金融结构特点分析

转型国家的金融结构存在很大的相似性。主要是：（1）在转型国家大都形成了银行主导的金融结构体系，银行业在金融业中占有绝对优势；银行业内部高度集中，在一些国家外资银行占了很大的市场份额；银行存在大量的坏帐，业务与政府联系密切。（2）以股票市场为主的资本市场发展缓慢，并且很不规范；上市企业数目变动大；价格波动剧烈，流动性差；监管乏力。（3）在金融结构的形成中，政府起了很大的作用，现有金融结构的形成与制度背景密不可分。

抽象掉时间序列，我们认为在转型国家的金融结构改革中以下几项措施对于现存金融结构的形成最为关键：（1）打破单一银行体系。中央银行的政策业务从金融业务中分离出来，这也意味着多家银行共存的格局开始形成。（2）金融市场的开放。主要是指中小金融机构，特别是非银行金融机