高中物理教学艺术

浅谈巴菲特投资理念在中国水土的服与不服---陈理.txt


我平时接触各种人群，包括做投资的和不做投资的，专业做投资的、业余做投资的，机构投资者或个人投资者，大多数人都认为巴菲特投资理念在中国水土不服，他们是多数派，是布尔什维克。当然我相信在座的是例外，我们中道巴菲特俱乐部也是例外，是少数派，是孟什维克。

说到水土不服，我想起一个笑话：

甲：“你为什么把身上的虱子捉到头上，头上的虱子又捉到身上，而不把它们弄死？”
乙：“我要让它们水土不服，受尽折磨而死！”
甲：“啊……”

我个人认为巴菲特投资理念从美国到中国的应用，比虱子从头上到身上的适应性还要强，不至于水土不服。

那么为什么那么多人都认为巴菲特投资理念在中国水土不服呢？他们的理由何在？

这里面有两种情况：一种是大多数人并没有认真研究、透彻理解、实际应用巴菲特投资理念，只是根据一些粗浅的认识、找一些表面的理由，就武断地认为巴菲特投资理念在中国水土不服。他们认识的巴菲特投资理念和实际的巴菲特投资理念差异很大。

另一种情况是，部分人研究了巴菲特投资理念觉得很有道理，但应用的短期效果不好，就放弃了，认为巴菲特投资理念水土不服。其实真正的原因是他没有全面理解、熟练掌握，自己功夫没到家造成的，他没有不断完善、坚持下去就半途而废了，并非巴菲特投资理念本身水土不服。

那么人们认为巴菲特投资理念水土不服的理由是什么呢？我们应该如何看待这些理由？

具有代表性的理由不外乎以下两条：

第一条，美国股市是成熟市场，中国股市是“新兴+转轨”的市场，不规范、不成熟，投机气氛浓厚，不适合巴菲特式的价值投资。【注：感叹太多人是第一条谬误的忠实拥护者。】

这条理由也是站不住脚的。大家不要忘了，价值投资理念的诞生正是在1930年前后大危机时期不规范、不成熟的美国股市，那时美国连证券法都没有，财务报表也非常不规范、不透明，正是格雷厄姆开创了财务分析这个职业。反过来讲，正是不规范、不成熟，大多数人去做短线投机博弈，导致市场暴涨暴跌的时候，就为少数价值投资者制造了低价买进好公司和高价卖出的机会，乱世出英雄，混水好摸鱼，价值投资者才更能发挥其优势、更有其探求真相的用武之地。后来美国股市越来越成熟，投资机会越来越少，很多投资大师移师海外，到不成熟的新兴市场淘金。巴菲特以内在价值1/3的价格淘到中石油的便宜货，在韩国以3倍市盈率买了20只财务健全的股票，获利丰厚，这些都是很好