法律_投资者保护与金融发展_兼论中国证券法变革

2005年9月

September,2005当　代　法　学ContemporaryLawReview第19卷第5期(总第113期)Vol.19,No.5(Ser.No.113)

法律、投资者保护与金融发展

———兼论中国证券法变革

张建伟

(复旦大学法学院,上海200433)

摘　要:法与金融学(LawAndFinance)是从20世纪90年代中后期才在美国兴起的一门新兴交叉

学科,本文对这门新兴交叉学科中经典理论作了介绍和评论,并用其中蕴含的金融发展的投资者保护

理论和“路径依赖”理论揭示了中国证券法变革的制约因素,以及该制约条件对主流法与金融学理论

的挑战,最后作者从交易成本节约的角度对中国证券法变革和制度移植问题作出了战略性思考。

关键词:法与金融学;投资者保护;证券法改革

中图分类号:DF438.7文献标识码:A

引?它和一个国家的法律结构和法律渊源有何关联??对这些问题的解答需要法学(、。上个世纪末,在美国出现的“法和金融学”(LawandFinance)就是这样一门应用经济金融理论和计量经济学方法分析和探究法律和法律制度对国家金融体系金融发展模式的形成、各国公司治理构架的形成及经济发展的影响的一门新兴交叉学科。法与金融学研究目前已取得了引人瞩目的成就,主要代表人物有FafaelLaPorta、Floren2cioLopez2de2Silance和AndreiShleifer、RobertVishny等人(简称LLSV)。这一研究热潮的重要特点就是法学教授、经济学教授、金融学教授、管理学教授联手组成研究小组来开展跨学科的合作研

①究,取得了一系列丰硕研究成果,引起国际学术界的强烈反响。

法与金融学的研究目前仍没有一个统一的研究范式,一些研究成果散落于法律经济学、新制度经济学、管制经济学和新比较经济学以及金融法等领域的一些专题研究文献中。不过,如果我们将其视为法律经济学的一个分支的话,就可以借鉴法律经济学的研究思路和研究框架。以法律经济学理论作比照,笔者认为法和金融学应有两大研究方向:第一、利用金融经济学的研究方法来研究法律问题,即运用经济学、金融学的最优化、均衡、效率、风险、收益等概念和工具来解析金融法律制度,描述和评判金融法律制度和法院的行为和效果,将法律原则转换为经济学原则,去解释金融法背后的效率逻辑;第二、结合法律制度来研究金融学问题,也就是以金融学为中心、以经济学或计量经济学作为分析工具、同时研究涉及的法律问题,强调法律环境对金融主

基金项目:国家社科基金项目:法与金融学理论的本土化研究(04CFX001)。

作者简介:张建伟(1971-),男,河南信阳人,经济学博士,法学博士后,复旦大学法学院副教授,立信会计学院客座教授。①参见FafaelLaPorta、FlorencioLopez2de2Silance和AndreiShleifer、RobertVishny(LLSV)的一系列研究论文:LegalDeterminantsofExternalFinance(JournalofFinance52,1131-1150,1997);LawandFinance(JournalofPoliticalEconomy106,1113-1155,1998);InvestorProtectionandCorporateGovernance(JournaloffinancialEconomics58(2000),3-27).

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